国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(ji皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码他认为本次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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